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光伏反转信号，虽迟但到_我的网站

A |     出品 | 妙投APP          作者 | 董必政          编辑 | 关雪菁          头图 | AI制图                    终于可以不用再卷了，光伏“反内卷”的标志性事件已经来了。                   要知道，真正让光伏从底部走出来的还得是减产，尤其在于光伏产业链的“牛鼻子”——上游的多晶硅料环节。    每日商报讯 近期，杭州多地雨情严峻，地灾风险高。市规划资源系统党员干部快速响应，全员到岗，下沉一线，切实强化地灾防御工作，确保人民群众生命财产安全。                   12月9日，业内酝酿已久的多晶硅料产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿。                   从股东来看，有通威、协鑫、东方希望新能源、大全能源、新特能源等10家光伏企业共同成立，其中9家为硅料生产企业。局主要领导全程统筹调度，其余局领导连夜带队赴西湖、萧山、余杭、富阳、临安、桐庐、淳安、建德等区、县（市），深入雨量较大、风险较高区域下沉服务，指导落实巡查排查、转移避险等各项防御举措。截至8月16日13时，市级维持地质灾害防御二级响应，持续落实24小时值班值守；累计下发工作提示单4份，发布地质灾害风险预报12期，按小时滚动发布实时预警38000次，下发实时预警告知单3177份，叫应叫醒防灾责任人和受威胁群众8362人次；自然资源领域转移群众9674人，其中“双控”点位转移7099人、其他风险点位扩面转移2575人。                   这也意味着，硅料企业共同反内卷、去产能的工作将拉开大幕。值得一提的是，拱墅分局对半山地质灾害巡查点老虎山一号矿、老虎山二号矿及娘娘庙周边等重点风险区域开展拉网式巡查；西湖分局邀请省地质院、地矿勘察院等专业技术力量开展现场地质情况研判；滨江分局会同相关力量30余人每日对41处已治理点位巡查不少于2次；萧山分局将骨干力量21人下沉至各街道（乡镇），统筹安排5个地质专家工作组，分赴重点区域驻点研判。

B |                    就此，妙投向头部硅料人士求证硅料收储平台是否正式成立，该硅料人士表示，“我觉得是，但还需光伏行业协会（CPIA）正式发声”。“迎战强降雨，做好地灾防范，既是上级要求，也是对人民生命财产负责的有效措施，更是建设平安杭州和信用杭州的现实需要。”市规划资源局相关负责人说。

C |                    这也意味着，光伏行业的拐点即将来临，整个光伏资产将得到重估。

D | 那么，我们如何看待这背后的投资机会呢？                    一、光伏“反内卷”的一波三折                    早在2025年7月，市面上便有消息称要成立硅料收储平台，但光伏行业协会（CPIA）、各光伏大企业等并未表态。                   （图片来源：雪球）                    8月-10月，关于“光伏反内卷、硅料收储”的小作文不断。

E | 整个行业和资本市场都在翘首以盼，希望硅料收储平台的消息能够“一锤定音”，光伏行业早日走出底部，同时A股的光伏资产的估值得到修复。                   直到10月29日，在CCTV2经济半小时栏目上，协鑫董事长朱共山在央视访谈中提到，17家光伏企业已基本签字，联合体搭建争取年内完成。                   这预示，硅料收储平台已经实锤。10月29日当天，隆基绿能、通威股份、弘元绿能等硅料头部企业大涨10%。                   然而，11月又传出了“幺蛾子”。                   11月12日上午，有小作文称“晶澳科技董秘”公开宣称反内卷失败。

F |                    随着小作文的发酵，当天光伏行业板块出现大跌。弘元绿能跌停，协鑫科技跌幅一度达到11.97%，晶澳科技、通威股份、隆基绿能等一度逼近跌停。                   虽然，光伏行业协会（CPIA）下午进行辟谣、晶澳科技晚上才辟谣，但资本市场已经对光伏资产失去了信心。在11月12日到12月10日期间，光伏ETF（159857）下跌了11.27%。                   这次“光伏反内卷失败”的小作文只是表象，真相并非如此。

G |                    妙投向多位行业内人士进行了解发现，对“反垄断”的考虑是影响到“反内卷”落地的主要原因。                   一位光伏人士向妙投表示，“当时，确实形成了一个所谓的方案，向主要部门进行汇报，领导层级有一些不同的声音，再加上有人往“反垄断”这个方向举报。

H | 现在来看的话，其实就是一再延期，所以有的人就直接说是黄了，有的人说需要改一改。

I | ”                    要知道，多晶硅料的市场集中度较高。

J | 根据CPIA数据，2024年全球TOP10企业总产量约170.1万吨，TOP5企业总产量137.6万吨，CR5、CR10分别为70%、87%。                             实际上，不少光伏企业扩张产能的目的，就是抢占更多的市场份额，从而导致整个光伏行业产能过剩。尤其是，头部企业扩产更为明显。                   虽然，“反垄断”的担忧没有被官方公开；但一些光伏大佬的发言也侧面证明了这一情况。                   比如：11月17日，通威集团董事局主席刘汉元在2025第八届中国国际光伏与储能产业大会期间表示，当前中国光伏产业的主要矛盾是“反内卷、反过度内卷”，而非“反垄断”。

K |                    也就是说，这个时候“光伏反内卷”仍未达成一致。

L |                    本质上，妙投认为，硅料收储平台迟迟没有达成一致，其背后仍是各方利益之间的博弈。                   不仅有大企业与小企业之间的博弈；还有技术路线之间的博弈。                   硅料环节有两种技术路线：一种是以协鑫为代表的颗粒硅；另一种是以通威、大全为代表的棒状硅。                   颗粒硅的能耗、成本均优于棒状硅，理应为先进产能。如果，按照能耗来划分，能耗更高的棒状硅应该多减少产能，而协鑫的颗粒硅便成为最大赢家。                   不过，通威股份、大全能源、新特能源等并没有颗粒硅的专利，且这几家的棒状硅的产能规模和市占率都较高。理论上来说，棒状硅企业为了维护自身的利益，很难同意这种方案。

M |                    有意思的是，从硅料收储联合体（北京光和谦成科技有限责任公司）的股东名单来看，通威、协鑫、大全能源、新特能源等企业的持股比例与2024年各企业的硅料市占率十分接近。比如：通威的持股比例是30.35%，2024年硅料的市占率为33%。

N |                    （图片来源：天眼查）                    因此，从股权结构来看，妙投认为收储平台的话语权更多的是在棒状硅企业手中。                   与其说，硅料收储平台成立了；不如说，各方都已经妥协。

o |                    二、至暗已过，但不能太乐观                    虽然光伏协会（CPIA）等官方并未发声，但妙投认为光伏拐点越来越清晰，资本市场将重新开始关注光伏资产的估值修复逻辑。                   不过资本市场对光伏行业拐点的乐观程度，还需看硅料减产的具体方案，这个仍需光伏行业协会（CPIA）官宣。                   一位光伏人士向妙投表示，“从比较高层级的角度上来说，还是希望光伏反内卷在2025年能有一个方案出来。

p | 当然，这个方案有可能是不成型的，或者说实操性差点的。但是希望会把这个工作去推动起来。”                    因此，在具体方案出来之前，妙投认为还需做好预期管理，还不能够太乐观。                   消息出来之后，12月10日光伏在资本市场上并没有掀起大的波澜。12月10日下午，光伏ETF（515790）的跌幅从-2.46%回升至-1.24%。                   要知道，硅料去产能的力度，将直接影响到光伏企业基本面改善程度和业绩弹性。

q |                    作为光伏的上游，光伏产能去化越多，硅料、硅片、电池、组件的涨价便会越快来临，光伏企业便越快扭亏为盈。                   尽管供给端有收缩的预期，但需求端并不旺盛。据Infolink，随着年末的到来，市场需求趋于平淡。市场执行订单逐步减少，新签订单能见度有限，12月需求预期较为悲观。

r |                    不过，妙投认为，光伏的至暗时刻已经过去了，也无需悲观。                   一位硅片企业人士向妙投表示，“从运营层面上来说，尽管四季度可能不会比三季度太好，但肯定的是二季度是最差的。”                    随着明年旺季到来、供给端收缩的逐步来临，硅料、硅片、电池、组件等均有望涨价，相关的企业有望实现扭亏为盈或亏损收窄。                   因此，妙投认为很多光伏企业的盈利拐点会出现在明年1季度或者2季度，而资本市场对光伏行业反转预期的拐点预计在最近。比如：12月17日，光伏行业协会（CPIA）在2025光伏行业年度大会可能公开硅料收储的具体方案和进度。

s |                    这样一来，资本市场将对光伏资产进行重新定价。

t |                    从产业链受益方向来看，硅料减产将直接受益，涨价会先从硅料开始，再逐步传导到硅片、电池片、组件等中下游环节。                   因此，在对光伏资产重新定价的阶段，通威股份、协鑫科技、大全能源等硅料将率先被市场资金关注。                   而其他环节要结合Q3业绩表现来看，在“反内卷”政策的影响下，光伏企业盈利也将随之改善，这为估值修复奠定了基础。比如:前三季度TCL中环光伏业务实现销售收入160.1亿元，其中Q3环比改善22%等。                   我们可以预见的是，中国光伏资产的重估正在悄然来临。

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Published on:05:34:15